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日常消费品上调农业评级至增持荐5股

2019-11-10

  日常消费品:上调农业评级至增持荐5股 201 - 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  核心观点本报告,我们将农林牧渔行业的评级由“中性”上调至“增持”,系基于如下几个子行业的积极转变:

  (一)家畜养殖行业:反弹未竞,两波机会,弹性优先201 年4月份以来,我们一度将畜禽养殖业作为农业首选子行业,是基于:(1)禽业供给端已开始剧烈收缩(H7N9禽流感与供应过剩周期相叠加,致使父母代鸡苗产能去化 %,行业供给短缺在201 年10月份以前都无法缓解);(2)需求端最差时刻过去,下半年将逐步恢复;( )鸡价、猪价已经反复夯实底部,反弹将持续。

  看好禽链的逻辑在此前的报告《行业研究简报――反弹未竞,两波机会》中曾作过重点论述,目前属于第一波机会即供给端收缩的机会,反弹还没有结束,至少7月份还会有一波上涨,然后静待第二波机会需求端恢复的机会,如果和猪周期相叠加,则一波跨年度的行情有望上演。

  本文需要补充的新观点为:(1)据我们在山东、福建等地最新草根调研情况来看,201 年中国祖代鸡引种量可能较先前审批的进口配额下落%,这意味着未来12个月内(2014年4月份之前)全国祖代鸡的供应量都有可能受限,这要比我们先前判断的6个月(201 年10月份之前)供应偏紧的观点更加乐观,换言之,禽业股朝着中级反转行情演变的几率越来越大;(2)为什么我们认为需求端最差的时刻已过去?原因为:“3公消费”和反腐败致使上半年政商务消费断崖式下跌,但年底可能会突击花钱否则明年业务招待费被动削减,这将使得下半年需求会较上半年显著复苏;另外,下半年中秋、国庆、元旦和春节等节假日效应明显,需求环比走高为大概率事件。( )鸡价虽然累计反弹幅度已很多,并已覆盖企业生产成本,但行业产能仍然受限,未来价格预计会横盘整理,下跌可能性不大,横盘到月份可能再次反弹。我们判断禽业股的股价也遵守这一节奏,平台强势整理以后,月在中报利空释放终了、禽价再度上涨的带动下,禽业股有望再创新高。(4)禽业股我们按弹性大小推荐排序:民和、益生、圣农、华英、新希望。

  (二)生猪养殖行业:猪价底部已现,未来会震荡走高,7月份利空出尽我们一直强调要以相对积极的心态迎接相关公司二季度底部建仓机会,是基于:(1)我们认为猪价前期11.元就是本轮猪周期的底(详见《生猪专题报告:猪价下跌将至底部,对养殖股由“悲观”转向“中性”》201 . . 1谢刚、陈奇),未来会有反复,但未来的低点都会比前面低点高,近期猪价快速反弹至1 .46元/公斤,生猪养殖股面临价格上涨驱动催化剂;(2)虽然猪价看涨,但大涨的条件还没有具有,拐点还未到来。因能繁母猪的存栏处在高位刚刚开始往下走,未来会持续个季度,我们预计 季度末、4季度初是最有可能拐点到来的时点,如果规模养殖户坚持不削减存栏的话,拐点可能会晚至201 年底。( )许多投资者愿意等到拐点明确后再建仓,但若201 年行业只有反弹、无反转的话,投资策略应如何修正?个人看法:适当参与反弹,大的反转之前共有三波确定的反弹春节前一波、4月份1波、月份1波,如果投资者因为有更好的选择而错过了4月份的这波买点的话,请不必懊丧,月份需求回暖之际也就是中报盈利暴降或亏损的风险充分释放的时点,此时配置雏鹰、正邦是上佳之选,更何况届时关于雏鹰的负面报道也会尘埃落定。

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