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金融银行行业流动性趋紧议价能力趋升

2019-11-12

  金融:银行行业 流动性趋紧 议价能力趋升 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  信贷快速增长,通胀压力仍存2010年12月新增人民币贷款4807亿元,全年贷款增加7.95万亿元,超预定目标6%;M219.7%,亦超原定17%的目标。11年信贷快速增长,1月新增信贷预期在1.2万亿左右。人民币升值速度加快,已突破6.6关口,预期热钱将持续流入。加之春节因素和冰冻天气因素,1月CPI环比可能再度上行,通胀压力仍存,节后政策存在收紧压力。

  存款年末快速增长,节前资金面紧张10年12月新增人民币存款9449亿元,同比多增4429亿元,年末拉存款效应明显。票据融资增量依然为负,预期随着近期票据收益率上升有望转正。贷存比升至67%,连续四月上行。由于准备金率持续提升及节前提现需求增加,Shibor持续上扬,央行两次逆回购并停发1年期央票以和缓节前货币市场的资金面紧张。

  投资建议与风险提示由于春节因素和冰冻天气因素,1月CPI环比继续可能上行,政策以管理通胀预期、加强系统性风险的防范为重点。节前流动性紧张情况有望在节后缓解,节后仍存加息和回收流动性预期,银行股因此承压。保持看好1季度后半段的看法,估值修复时点源于节后政策调整以后,结合1季报超预期进行。保持“买入”评级,建议在政策调整下跌期间配置华夏银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、农业银行。

  风险提示,经济复苏阶段存在较高不确定性,由此带来的政策风险及资产质量下行风险需持续关注;另外,存在加息方式未达预期的风险。

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