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湘财证券以消费品行业应对周期的不确定

2019-10-15

  湘财证券:以消费品行业应对周期的不确定 201 - 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  要点:

  4月行业景气预测结论。4月景气度较高的行业主要与终端消费稳定增长的行业密切相关。具体来看,原料行业中,景气度较高的行业主要为非金属矿采选业、化学纤维业、橡胶制品业、废弃资源综合利用和水的生产供应业;投资品10个行业中,景气度较高的为专用设备制造业、铁路船舶及其他运输设备制造业、非金属矿物制品业、金属制品业和电气机械及器材制造业等行业景气度较高;消费品行业中景气度较高的行业主要集中在纺织业、汽车制造业、食品制造业、酒饮料制造业、纺织服装和文化体育用品制造业。

  宏观经济基本判断:经济景气弱势开局。国家统计局近期公布了一季度经济数据,数据显示一季度工业生产景气较去年第四季度有所放缓,而且工业生产端与需求端出现同步放缓的态势:一方面,从工业生产同比增速来看, 月份工业生产增速为8.9%,创去年4季度以来的新低。另一方面,从工业增加值增速的环比来看,今年一季度工业生产的平均环比增速低于去年第四季度工业生产的环比增速。除了生产端景气放缓以外,终端需求整体上也出现放缓的趋势。

  从终端需求来看,除基建投资增速强劲增长之外,制造业投资和房地产投资增速均出现放缓。

  原料行业:去库存拖累采掘业量价“双杀”。从原料行业来看,景气度较高的行业主要集中在受汽车生产销售强劲直接带动的行业如橡胶和塑料制品行业,同时非金属矿物采选业景气度也在提升。但大多数采掘业如煤炭、石油天然气开采、黑色金属和有色金属采选业受生产景气的下滑拖累致使量价双杀的去库存效应。从煤炭、铁矿石和钢铁等高频价格来看,这三种产品价格4月份延续下跌,显示煤炭行业和钢铁行业景气持续下行。秦皇岛5800大卡的动力煤价格基本维持在655元每吨的水平,显示工业生产景气比较疲软;临汾炼焦煤价格4月份基本维持在12 0元每吨,显示钢铁生产景气疲软。

  投资品行业景气“半冷伴热”,但持续性不强。投资品10个行业中,景气度较高的行业主要为专用设备制造业、铁路航天等交通运输设备制造业、非金属矿物制品业、金属制品业和电气机械及器材制造业等行业,其中专用设备制造业和金属制品业PPI环比大幅回升,显示经过前期的大幅去库存后短期内的供需关系向生产端倾斜,有望带动这两个行业景气提升。另外,非金属矿物制品业也显示景气回升的迹象,商务部公布的水泥价格已连续两周环比回升,但我们认为水泥价格的回升主要得益于季节性天气转暖导致的开工旺季的到来,但回升的幅度和持续性仍将受到总需求疲软的制约。

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