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发行数量创新低

2020-01-21

理财市场总体概况

1.1. 发行数量创新低,房地产和基础设施领域产品预期收益率均现倒挂

本月共有40家信托公司发行了145款集合信托产品,环比减少45.69%。其中,长安信托发行了13款,排名第一;新时代信托发行了10款,位居第二;上海信托和四川信托各发行了7款,发行数量并列第三。前三位信托公司合计发行数量为37款,占比为25.52%,环比下降10.44个百分点。长安信托的发行数量环比减少较多,降幅达到77.97%。

图1:2011年2月~2012年1月新品发行情况


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

从产品期限看,1至3年期产品依然居于主导地位。数据显示,本月发行的产品中,有75.17%的产品公布了期限,较上月下降了1.98个百分点。在已公布期限的产品中,1年期至2年期(不含)占比为64.22%,环比上升4.51个百分点;2年期至3年期(不含)产品占比为24.77%,环比上升1.96个百分点;3年期以上产品占比为7.34%,环比下降7.71个百分点;而开放式产品占比依然最小,为3.67%,较上月上升1.24个百分点。不难发现,本月新发产品的期限结构与上月相比,变化并不大。

图2:2011年2月~2012年1月集合资金信托产品期限结构


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

从预期收益率方面看,各期限房地产和工商企业领域的信托产品收益率依然处于相对较高的位置。1至2(不含)年期的信托产品中,依然是房地产领域的预期回报率最高。但1至2(不含)年期和2至3(不含)年期房地产领域产品的预期收益率高于 3年期及以上产品的预期收益率,出现倒挂现象。投资于基础设施领域的产品中,1至2(不含)年期产品的预期收益率高于2至3(不含)年期产品,同样出现倒挂。此外,3年期及以上信托产品中,平均预期收益率最高的投资领域是工商企业,高达15.25%。

图3: 2012年1月各领域不同期限类型产品平均预期收益


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

从运用领域看(表1),本月投资于工商企业领域的产品发行量位居榜首,为54款,环比减少29款,但占比却上升6.16个百分点;其次是房地产领域,为29款,数量与上月保持一样,但占比增加9.14个百分点;金融领域产品发行28款,环比减少76款,占比下降19.64个百分点。基础设施类产品数量位于第四,占比为8.28%;证券投资类产品位于第五,环比减少4款,从某种程度上反映出相关市场参与者对当前证券市场尤其是股票市场投资热情的继续低迷。

从运用方式看(表2),物权投资类产品发行了65款,环比减少94款,占比下降14.72个百分点,位居第一;债权投资类产品发行了39款,环比减少19款,占比上升5.17个百分点,位居第二;组合运用类和证券投资类产品各发行了11款,依然并列第三,占比都上升了1.97个百分点;股权投资类产品发行了9款,位于第四,占比上升2.46个百分点;其他类产品发行10款,位于第五,发行数量与上月持平,占比上升3.15个百分点。

表1: 2012年1月发行产品运用领域环比基础数据


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

表2: 2012年1月发行产品运用方式环比基础数据


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

1.2. 成立数量与成立规模均明显下降

本月共有46家信托公司成立了236款集合信托产品,参与信托公司环比减少6家,成立数量环比下降30.38%。在成立的236款产品中,公布募集规模的产品有158款,占比为66.95%,环比下降11.81个百分点,共募集资金182.84亿元(不包括未公布募集规模的),环比下降51.89%;平均每款信托产品募集规模为1.16亿元,环比下降18.71%。

图4:2011年2月~2012年1月新品成立情况


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

从资金运用领域来看(表3),工商企业领域信托产品成立数量依然最多,为70款,环比减少34.58%;金融类产品成立数量位居第二,为63款,环比减少18.18%;房地产类和证券投资类产品各成立22款和27款,环比分别减少45.00%和3.57%;其他类产品成立36款,环比减少38.98%。从平均成立规模来看,平均成立规模最大的仍然是房地产领域产品,其平均规模达到2.13亿元,环比下降1.89%;工商企业领域的产品平均成立规模为1.30亿元,位居第二,环比下降22.13%;商品类产品平均成立规模居于第三,为1.19亿元,环比大增103.14%;其他类产品和金融类产品分列第四、五位,环比分别下降24.55%和增加9.03%;证券投资类产品的平均成立规模最小,仅为0.22亿元,环比猛降86.84%。

表4显示,物权投资类产品成立数量为101款,环比减少43款,仍居首位;其次是债权投资类,成立了54款,环比减少25款;其他类成立了34款,环比减少25款,位居第三;证券投资类产品成立了27款,环比减少1款;组合运用类产品成立了14款,环比增加3款;股权投资类产品成立了6款,环比减少12款。从平均成立规模看,证券投资类、股权投资类和组合运用类产品的平均成立规模大幅下降,降幅分别达到了86.84%、58.43%和56.28%;债权投资类和其他类产品的平均成立规模都有所增加,增幅分别为2.75%和35.34%。

表3:2012年1月成立产品运用领域环比基础数据


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

表4:2012年1月成立产品运用方式环比基础数据

资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

1.3. 34家信托公司的86款产品到期清算

本月共有34家信托公司的86款集合信托产品到期清算。

从资金运用领域看,投资于工商企业的依然最多,达36款;投资于房地产领域的17款;投资于证券市场和基础设施领域的各11款;投资于金融领域的6款;投资于商品领域和信贷资产领域的分别有1款。另有投资于其他领域的3款。

从资金运用方式看,权益投资类22款,股权投资类21款,贷款运用类18款,证券投资类11款,债权投资类6款,交易运用类2款,组合运用类1款。另有其他类产品5款。

2. 阳光私募净值表现

2.1. 阳光私募整体表现远逊上月

本月沪深300指数以2361.50点开盘,最高攀至2510.34点,最低跌至2254.57点,报收于2464.26点,涨幅为5.05%。普益财富监测数据显示,本月已公布净值的711款阳光私募产品平均相对收益率(净值增长率-沪深300涨幅)为-7.20%,整体运行情况远差于上月,重新出现整体跑输大盘的局面。

在公布净值的711款阳光私募产品中只有36款产品净值跑赢大盘,占比为5.06%,有675款产品跑输大盘,占比94.94%。由中海信托发行的“浦江之星6号”,跑赢同期大盘114.25个百分点,表现最好;表现最差的是由平安信托发行的“盛世1号”,跑输同期大盘105.03个百分点,二者相差219.28个百分点,较上月扩大168.36个百分点。从产品相对收益率分布区域(图5)可以看出,本月各阳光私募产品的相对收益率表现很差,绝大部分的相对收益率小于-4%。总体上呈现出相对收益率越高的产品占比越低,而且占比差距较大。

图5: 2012年1月证券投资信托净值区间表现


资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

2.2. 相对收益率排名前十产品中华宝信托独占两席

在本月相对收益率排名前十的阳光私募产品中,华宝信托有2款,陕国投等8家信托公司各有1款。相对收益率处于第十高、由华润信托发行的“同威1”仅跑赢大盘2.96个百分点。

表6:2012年1月相对收益率前十位的证券投资信托产品

深圳市同威资产管理有限公司

资料来源:普益财富(数据截至2012年2月14日)

2.3. 相对收益率排名后十产品中中融信托再占四席

在本月相对收益率排名后十的产品中,中融信托有4款,平安信托有3款,华润信托、中信信托和中海信托各有1款。

表7:2012年1月相对收益率后十位的证券投资信托产品

3.1. 传言票据类信托产品被叫停,多家媒体称已证实

据有关媒体报道,2012年1月11日,银监会和各地银监局电话通知各家信托公司,即日起全部暂停票据信托业务。此后又有和讯网、中国经济网等多家媒体称其已通过银监会或信托公司相关人员证实这一消息。

所谓票据类信托产品,是指信托公司将资金投向银行票据资产的产品。其主要以银行承兑汇票为投资标的,信托公司成立信托计划募集资金,持票人将未到期的票据债权打折转让给信托公司,从而获得信托计划委托人的资金,待票据到期,信托公司向出票人或者背书人收回资金。在这种模式中,对于持有票据的企业来说,可缓解“燃眉之急”,提前获得所需资金;对银行来说,不必马上贴现,而是交给信托公司,也可缓解资金压力;而对信托公司来说,虽然利润不高,但毕竟也能带来一定的收益。另外,银行在将票据包装成理财产品换得资金的同时,将本该算入表内贷款规模的票据贴现转化为表外资产,从而避开了信贷规模限制。

据悉,继银信合作业务受规范、房地产信托业务受限后,信托公司开始盯上票据信托业务。票据类信托产品的迅猛发展始于2011年9月,截至2011年11月29日,有关信托公司在2011年全年共发行和成立全部投资于票据的信托产品共计235款,占2011年新发行信托产品数量的7.6%。其中上半年发行仅6款,下半年特别是第四季度票据类信托产品的成立数量呈现出井喷态势。据市场人士估计,目前票据信托余量在2000亿-3000亿元之间。

收益方面,相关统计结果表明,89只在2011年10月份以前成立的票据类信托产品的平均预期收益率为6.61%,而10月份以后成立的146只票据类信托产品的平均预期收益率则达到了7.55%,个别半年期产品的预期收益率甚至高达9%,几乎与房地产信托产品的收益率相当。票据类信托理财产品期限一般在3个月至6个月之间,预期年化收益率在6%到9%之间。

有分析人士推测,该种业务自去年下半年以来的激增引起了监管层的注意,担忧其可能干扰银行信贷规模控制,从而采取这种比较强硬的监管措施。

而关于这一措施的影响,有业内人士指出,对于广大通过票据信托来融资的中小企业,此举会让他们的融资变得更加困难。还有银行从业人员表示,在目前银行理财市场中针对高端人群的票据类信托产品占比不小,票据类信托业务的终止将导致一些理财产品的停发。

3.2. 安信净利润预增110%,重组申请再次被否

安信信托公司日前发布2011年度业绩预增公告,受益于公司信托业务发展,预计公司2011年累计净利润较上年同期数据增长约110%。公司2010年全年实现营业收入3.10亿元,净利润0.93亿元,而2011年全年,公司净利润约为1.95亿元;其中2011年4季度单季实现净利润高达0.94亿元。

安信信托同时发布公告称,于2012年1月6日下午在上海召开的2012年第一次临时股东大会,将审议关于安信信托向特定对象发行股份购买资产暨重大资产出售方案有效期延期一年的议案,以及关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向特定对象发行股份购买资产暨重大资产出售相关事项的议案。

2012年1月17日,安信信托再次发布公告称,经证监会并购重组委员会当日召开的工作会议审核,公司重大资产出售及发行股份购买资产事宜的申请未获得通过。因重要事项待公告,公司股票将继续停牌。

安信信托重组之路可谓是路途漫长、曲折重重。

2008年6月,安信信托重组方案获得证监会并购重组委员会有条件通过,发行完成后,中信集团成为安信信托的控股股东;同时,安信信托将持有中信信托100%股权,后者实现曲线上市。但是,中国证监会迟迟未签批交易方案的核准批文,上述股东大会决议的有效期也被迫多次延期。

2011年8月,安信信托向证监会申报了修订后的重大重组申请文件,主要修改包括:上海国之杰认购安信信托新增股份由1.5亿股调整为1亿股;中信集团有权将所持80%中信信托股权转让给全资或控股子公司,由子公司承继上述重组中的承诺。

令人意外的是,安信信托重组再次被否。

因重组上会,安信信托股票1月11日起已停牌。停牌前一个交易日,安信信托收于14.90元,上涨2.90%。

有分析人士指出,这次被否存在多种原因,但一个显而易见的因素是由于时间跨度太大,当时的评估价格已不适用于现在。相关资料显示,安信信托重组的方案筹备至今已有5年,经过这几年发展,尤其是最近两年由于银根收紧,信托业发展势头大好,拟注入的中信信托资产已大幅增值。


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