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赶在美联储加息前抛售美债中国的外汇储备够

2019-06-09

赶在美联储加息前抛售美债 中国的外汇储备够用吗?

内容摘要:  01月20日讯,美国财政部本周三在华盛顿公布的月度报告显示,中国在11月份持有1.05万亿美元的美国政府债券,比此前一个月减少664亿美元,创下2011年12月以来最大单月降幅

赶在美联储加息前抛售美债中国的外汇储备够

。由于11月中国减持美债创近5年最大降幅,作为央行外汇储备接近三分之一的重要资产——美国国债,吸引了市场高度关注。  卖美债正常  中国为何...

01月20日讯,美国财政部本周三在华盛顿公布的月度报告显示,中国在11月份持有1.05万亿美元的美国政府债券,比此前一个月减少664亿美元,创下2011年12月以来最大单月降幅。由于11月中国减持美债创近5年最大降幅,作为央行外汇储备接近三分之一的重要资产——美国国债,吸引了市场高度关注。

卖美债正常

中国为何抛美国国债?

市场普遍认为,去年三季度以来,由于人民币对美元继续大幅贬值,国内企业部门和个人购汇需求增加,为了满足购汇需求,涉及到一些美国国债的变现。

“央行在外汇市场上提供的外汇,一定要从外汇储备池子里拿钱,拿钱则会使池子的水降低。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经表示。

民生银行首席研究员温彬称,由央行持有外汇资产转向居民企业部门持有,是藏汇于民的置换。企业和居民拿到外汇有自己的投资需求和安排,不一定重新投回美国国债。

知名外汇专家韩会师对第一财经表示,将美国国债卖出属于正常现象。不卖美国国债没有现金,没有现金则无法满足结售汇逆差产生的净购汇需求。

虽然卖美国国债会影响我国外汇储备存量,但韩会师认为,保外储也需要满足企业和个人的正常购汇需求,当初积累外储的目的是应对今后资本流出压力较大的情况出现。外汇储备存在的目的是为了满足对外投资和贸易需求,包括人们正常的资产配置需求。

实际上,官方对于外汇储备下降的原因已经明确央行在外汇市场的操作。2016年12月,中国央行公布的最新外汇储备规模数据显示,我国外汇储备规模较11月底下降410.81亿美元,全年下降3198.44亿美元。

国家外汇局相关负责人在答问中明确指出,从影响外汇储备规模变动的因素看,第一条便是“央行在外汇市场的操作”。

赶在美联储加息前卖出

不难看出,中国大幅减持美国国债正直12月16日美联储加息前一个月。美联储加息后,美国国债价格走低,但收益率将走高。抛美债岂不等同于亏钱?

实际并非如此。放眼全球,抛美债并非中国一家。数据显示,日本对美债的持有量连续第4个月下降,减少233亿美元至1.11万亿美元。温彬称,中国去年11月大幅抛美国国债的第二个原因可能与美国债券收益率有关。

温彬表示,加息后美国国债收益率提高但债券价格下降。债券投资分两类账户,一类是持有到期,例如美国国债收益率1.8%,买一年持有到期。债券价格涨跌与投资者没有关系,只是持有到期拿固定收益。

还有一类是做交易账户,投资者并不关心国债的收益率,投资者会挣债券波动价格的差价。这时投资者采取盯市原则,例如100元买了美国国债,如果美联储加息,债券价格则会降低。

加息前中国将债券卖出会获得一个比较高的价格,随着美联储加息,债券价格往下走,如果提早抛售,则意味着收益不会受到损失。

当前外汇储备投资美国国债究竟有多少是“交易账户”,多少是作为“持有到期”?并没有公开信息披露,对于央行投资而言,强调流动性和安全性,两类账户可能都会持有。

温彬称,央行会根据美元利率周期变化调整到期久期。如果在美国减息的市场环境下,久期越长越好;反之加息则需要将久期调低,短期到期后需要重新计价。

此外,赵庆明指出,此次美国财政部公布的中国减持美国国债数据,与实际真实情况或存在一定误差。原因是所有国家持有某国资产都属于高度机密,美国财政部是用一定的方法和监控手段监测的数据,这个数据和真实情情况可能有一定误差。

“就像打牌一样,持有的资产情况不能让对方看到底牌,美国财政部通过一定方法来做一些监测和统计。此外还需要考虑有些是直接持有,还有间接持有等多种方式。”赵庆明称。

3万亿外储够用吗

自从去年三季度以来,人民币持续贬值,资本流出压力加剧,外汇储备逼近3万亿美元大关。关于“保汇率还是保外储”已经引发过一轮争议。

此前余永定在国家发展论坛上表示,保外储比保汇率更加重要。他认为,如果死守汇率,外汇储备越来越少,当外汇储备跌破门槛的时候,贬值压力就更大了。

目前,我国外汇储备是否够用?在19日国新办举行的2016年外汇收支数据有关情况发布会上,外汇局发言人、国际收支司司长王春英指出,没有必要对某个数值过度炒作,各种金融指标数据上下变化都是正常的。从对外支付能力和债务清偿能力看,目前我国外汇储备规模仍是十分充裕的。

按照传统的衡量标准,在进口支付方面,外汇储备需要至少满足3个月的进口,假定没有人民币对外支付,目前是4000亿美元左右的外汇需求,其实跨境已经可以用人民币支付。

王春英认为,在对外债务偿还方面,外汇储备需要覆盖100%的短期外债,目前本外币短期外债规模为八、九千亿美元,比2014年末的1.3万亿美元明显下降,说明近一段时期外债偿还压力已经得到较大释放。因此,总的来说,从目前我国的外汇储备规模看,国际支付和清偿能力依然很强,能够很好地维护国家经济金融安全。

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