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金融月初流动性小幅反弹荐股

2019-11-12

  金融:月初流动性小幅反弹 荐 股 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资建议:

  监管协同强化,行业资产扩张(特别是中小银行)面临较大压力。鉴于2018年不良反弹延续趋缓态势,部分银行息差有望改善,基本面企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,二季度流动性相对趋紧,板块有较为确定的相对收益,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行(农业银行、工商银行、建设银行等)。

  风险提示:1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期; 、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。

  本周聚焦之一:《商业银行大额风险暴露管理办法》出台,推动银行下降客户授信集中度,同时引导银行弱化对同业业务的依赖为推动商业银行强化大额风险暴露管理,有效防控集中度风险,银保监会于近日发布了《商业银行大额风险暴露管理办法》(以下简称《办法》)。

  按照实质重于形式原则,将银行承当信用风险的所有授信业务均纳入监管。

  《办法》是银保监会积极构建防控风险的有效机制之一。

  时间安排:自2018年7月1日起施行,应于2018年底前达标。对2018年底同业客户风险暴露未达标的商业银行,设置三年过渡期。

  《办法》的主要监管标准:(1)对同业客户的风险暴露不得超过一级资本净额的25%。考虑到部分银行同业风险暴露超过了监管标准,《办法》对同业客户风险暴露设置了三年过渡期。商业银行可在过渡期内逐步调剂业务模式、分散同业资产、扩展客户群体,而无需简单压降同业业务整体规模。(2)对非同业单一客户,贷款余额不得超过资本净额的10%,包括贷款在内的所有信用风险暴露不得超过一级资本净额的15%。定量测算表明,国内绝大多数银行已经到达上述监管标准,办法实行不会抑制银行对实体经济的信贷投放。( )对非同业关联客户的风险暴露不得超过一级资本净额的20%,该项监管要求较现行要求更加宽松。从测算结果看,绝大多数银行也能够达标。

  《办法》的主要影响:(1)有助于下降客户授信集中度,有效防控系统性风险;(2)与当前治理同业乱象的政策导向一致,有助于引导银行回归根源、专注主业,弱化对同业业务的依赖;( )明确了单家银行对单个企业或团体的授信总量上限,进一步规范银行同业业务,有助于引导银行将更多资金投向实体经济,改良信贷资源配置效力。

  本周聚焦之二:准备金退缴、下旬财政支出叠加节后现金回流,月初流动性小幅反弹本周流动性小幅反弹,各期限品种Shibor利率和存款类机构质押式回购利率全面下跌。主因是:(1)每月25号准备金退缴以及每月下旬财政支出,考虑到时滞性,二者供应流动性效应一般体现下月初;(2)五一小长假后现金回流银行体系,一般会在节后当周回流。往后看,按照缴、准缴税及监管考核规律,每个月15日(遇节假日顺延)以后一般是多个因素叠加收紧流动性的时点,此外每年5月底企业需完成年度所得税汇算清缴,去年范围以上工业企业利润增速为21.0%(同比+12.5pcts),地方政府性基金增速为40.7%(同比+25.6pcts),预计今年财政上收同比将增加,届时财政滞后效应与月末监管效应将对资金面造成一定扰动。

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