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國聯證券經濟筑底延續去庫存進程加快

2020-01-16

国联证券:经济筑底延续 去库存进程加快 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国物流与采购联合会发布2012年6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,环比微幅下降0.1%;同期,汇丰PMI终值为49.3%,环比上涨1.1%

点评:

官方PMI季节性微跌,汇丰PMI改善明显,经济走势延续筑底过程:七月份官方PMI为50.2%,环比微幅下滑0.1%;同期,汇丰PMI终值为49.3%,环比上涨1.1%从往年数据看,四到七月一般呈现季节性回落,而今年从5月份以来,官方PMI保持稳定,汇丰PMI在7月亦有较大幅度改善,结合此前公布的月工业企业利润同比下降2.2%,降幅较前5个月收窄0.2个百分点,显示经济下行的速度已经明显放缓,随着后期旺季的来临,8月PMI有望扭跌上涨从企业类型看,7月份小型企业PMI继上月上升2个百分点以后,本月又上升0.9个百分点,达到48.1%,可见微观经济基础下行态势有所趋缓

需求仍显疲态,去库存进程加快:从11个分项指数来看,同上月相比,只有原材料库存指数略升,其余指数均不同程度下降其中产成品库存指数降势突出,降幅达到4.3个百分点,指数下降到48.0%,可见企业主动去库存的进程加快此外,生产、采购、订单、进出口均呈现不同程度回落,显示需求依然不足,其中,进口指数下降1.5个百分点到45%,显示内需疲软尤为值得警惕

购进价格保持低位:在前期大宗商品价格下行的推动下,从5月份起,购进价格持续低位,7月份进一步回落至41%购进价格下降导致PPI和CPI持续回落,在翘尾因素助推下,7月份CPI有望降至1.7%,但近几月大宗商品价格回升或使得后续下跌空间有限

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