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2020-02-15

期货衍生品扩容将撑开量化空间

互联浪潮的汹涌来袭让本就陷入惨烈厮杀的券商们腹背受敌。一些兵强马壮的大型券商火速调整战略,抢占冲锋第一线,而中小型券商则谋划另辟蹊径,力争突围。

日前,华宝证券总裁刘加海在接受期货专访时表示,在券商竞争日趋白热化的态势之下,特色化经营才是未来的生存之道。

在境内股指期货破土之后,量化交易逐渐受到境内投资者的青睐。避开大型券商大而全模式的锋芒,华宝证券以技术为先导,瞄准专业客户打造量化交易平台,意在走小而美路线突围。

股票和股指的变化跟股指期货的变化之间有相关性,有了相关性投资就会产生新方法,这时候量化交易才真正兴起。刘加海回顾起这几年在境内人气渐旺的量化交易时说,对于境内的券商来说,沪深300股指期货出现之前,持有的大部分证券现货无法跟衍生品领域仅有的商品期货挂上钩,因而量化交易也无从下手。

据了解,量化投资在境外已有四十多年的历史。早在1971年,巴克莱国际投资管理公司就发行了世界上第一只指数基金,揭开了量化投资的帷幕。而在境内,量化投资还算是初生牛犊。虽然在2005年左右,一些卖方研究机构已开始进行量化投资研究,诸如可转债套利、ETF套利,也曾掀起过一股热潮。但限于金融衍生工具的匮乏,所开发的策略无非就是量化选股、量化择时等。

如果不加入衍生品,就没有办法进行真正的量化交易。刘加海认为,按照国际上的普遍做法,不管是量化还是对冲,都需运用多种金融衍生品。而在境内,股票只能单边做多,且无法T+0交易。在受消息面影响巨大的A股市场,如果只买入股票而不用衍生品做风险对冲管理,投资风险是很大的。

事实上,随着融资融券、股指期货的相继推出,境内资本市场上量化投资日渐活跃。股指期货出来之后,相应期现货两端属性是一致的,我们发现有相当多的客户既做股票,又做期货。这样相当于有一部分客户我们需要同时提供两方面服务。他们很可能追求的是每年20%、30%的稳定收益,而非冒着风险追求一年资金翻个五六倍。这也是我们投入量化平台建设的服务基础。刘加海谈及实际接触到的一些客户的情况时表示。

虽然目前国内量化投资也可谓风生水起,但刘加海认为相比境外国内市场才算是刚刚起步。其中金融衍生品的匮乏是一大原因。从2010年中金所[微博]推出股指期货掀开境内金融期货第一页至今已四年有余,境内市场上却只有沪深300股指期货和5年期国债期货两个金融期货,跟境外金融衍生品市场的子孙满堂差距较大,这大大限制了量化策略的发挥。

每一种衍生品出来,都能根据衍生品和衍生品的标的直接去做一些量化的模型和算法

,从而获得稳定的收益。就跟对冲投资和量化投资一样,其实每个人的策略和方法都不太一样。在境外有相当多的大学都在做相关研究,研究货币或是利率,抑或是债券。基于丰富的产品,大家都可以自由选择自己擅长的,反而通吃不太可能。所以最后是每个人找自己的特色方向并把它搞清、搞透,能获得收益就行了。刘加海说。

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