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今年以来

2020-01-21

预期美股将转向 以盈利为主的“单轮驱动”

今年以来,伴随着全球流动性收紧,美股估值正在收缩。Wind数据显示

,标普500指数市盈率(TTM)从1月26日的27.65倍降至10月16日的22.54倍,下降18%。道琼斯 工业指数市盈率(TTM)也从1月26日的26.23倍回落至10月16日的22.84倍,下降15%。 纳斯达克指数市盈率(TTM)从9月28日的48.36倍回落至10月16日的45.05倍,下降7%。

多家机构预期,美债收益率保持高位是大概率事件,美股估值料将走低。因此,美股也将从估值和盈利“双轮驱动”转向以盈利为主的“单轮驱动”。

美股估值料将走低

近期作为无风险收益率的10年期美债收益率持续走高,其中10月8日升至3.23%,创2011年5月以来新高,10月16日,10年期美债收益率涨0.7个基点,报3.167%。而伴随美联储加息步伐加快,10年期美债收益率或将进一步走高。美联储9月利率决议声明已删除“货币政策立场保持宽松”措辞,市场预期10月18日美联储即将公布的会议纪要很难出现暗示放慢现行加息节奏的表述。芝加哥商业交易所17日数据显示,美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率为77.3%。

中金公司的历史数据也显示,标普500指数12个月动态市盈率已经回落至15.9倍,与1990年以来的历史均值(15.8倍)几乎持平。该机构指出,如果美债收益率进一步抬升,估值或将继续下行。

摩根士丹利首席股票策略分析师MichaelWilson表示,假设“无风险利率”,即10年期美债收益率仍保持在3%以上高位,目前的估值水平已是市场预期的上限。Wilson分析称,由于美联储及欧央行都在收紧货币政策,导致美债收益率飙升,也使得流动性进一步紧缩,最终造就了16倍成为“估值顶”。随着美联储、欧洲央行的紧缩步伐加快,在今年年底之前,全球流动性问题还将进一步恶化。

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