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煤炭石油焦炭專題研究之二兼焦炭期貨獲批點

2020-01-16

煤炭石油:焦炭专题研究之二兼焦炭期货获批点评 重申焦炭行业战略性建仓机会 -2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

创新点:

1、焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好;2、山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键; 、山西省自今年起加大焦炭行业整合重组力度有其客观必然性

投资要点:

焦炭期货挂牌时间临近:根据中国证监会站 月22日信息,证监会批准大商所开展焦炭期货交易;合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后,由大商所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定;我们认为焦炭期货的推出对焦炭板块既是短期催化剂也是长期利好;山西省加大焦炭行业整合重组力度将是行业走出谷底的关键

种种迹象表明今年起山西省焦炭行业整合的力度将明显加大;山西省自今年起将明显加大焦炭行业整合力度是有其客观必然性的:

(1)焦炭也是山西省的支柱产业,山西省的焦炭产能占全国的三分之一以上,但山西这一焦炭大省却是焦炭产能严重过剩的重灾区,近两年开工率均在50%左右,山西省已经到了不对焦炭行业加强治理和整合不可的地步;(2)实际上山西省2009年发布的《山西省焦化产业调整和振兴规划》执行情况并不很理想,从实际压缩产能的效果和进度来看,要在11年底完成09年的规划目标的话,今年剩余时间就必须加大行业整合的力度;( )落后产能占山西省焦炭总产能的四分之三以上,一方面说明行业淘汰落后产能的必要性,也说明了行业整合、压缩产能存在巨大的空间;山西省焦炭行业整合对行业的影响仍存在一定不确定性,但是关键在于行业好转进度的预期已改、走出谷底的方向已定;我们预计行业将会逐步走出低谷,但是我们也不认为行业毛利率一定会恢复至0 年之前的水平由于行业“夹缝”中生存的属性难以改变,我们判断未来行业走出谷底,毛利率可大致恢复在15%左右

由于行业目前盈利水平极差,估值已经充分反映了各种负面因素,因此,一旦行业走出低谷,即使毛利率无法恢复至较高的水平,但是行业的估值恢复也将具有更大的弹性,这种更大的弹性主要是相对于那种目前盈利水平较高,将来预期更好的行业而言因此,我们给予焦炭行业看好评级;可以预见的催化剂:(1)《山西省焦化行业兼并重组指导意见》正式稿预计很快发布;(2)未来半年内预计是焦炭行业媒体报道密集期(关于焦炭期货和山西省的整合措施、进度等);强烈推荐:

安泰集团:公司积极向上游延伸,提高焦煤资源的保障水平,持股29%的汾西中泰预计未来对公司业绩贡献较大;公司估值(pb)在行业内处于最低水平,远低于其他焦炭类上市公司,安全性很高;开滦股份:作为同时具有焦煤开采和焦炭加工业务的公司,焦炭业务占比约为50%,焦炭业务对公司业绩影响较大;公司近2年焦炭业务对公司业绩贡献较小,焦炭行业一旦走出低谷,公司业绩提升空间较大

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