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金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0的猜想

2020-02-15

新华08网上海10月10日电(记者杨溢仁)近期,外围经济走低带动债券市场需求上升,利率产品上行明显,信用产品初现企稳,短端高评级品种呈现反弹趋势。人士指出,四季度债市关注的重点已经从资金面转向基本面。在资金面难以出现超预期紧张的情况下,经济增速、水平等基本面因素将主导债市走向,利率下行是大概率事件。

三季度,债市率在资金面和基本面共同作用下,走势整体震荡向上,直至季末受到欧债危机的影响方出现快速下行。随着困扰债市的资金面因素渐渐消退,基本面将在四季度成为引导债市走向的主流。

首先,就宏观面考量,三季度由于价格粘性的存在,通胀仍旧处于高位,但四季度消化掉基数因素后,加上秋粮连续八年获得丰收,供给风险消除,市场普遍预计四季度CPI将会出现明显的回落。

此外,受美欧危机的不利影响,部分机构出于避险考虑,资金从股票市场转至债市,9月下旬债市需求上升,在近期资金面仍处宽松的情况下延续了小幅反弹趋势。利率产品明显走强,的收益率下行带动了和,各期限的回调也从长端延续至中短端;信用产品亦在买盘大增的情况下出现企稳回升,特别短端品种收益率下行较为明显,部分高评级短融一二级初现套利空间。

来自广发银行的研究观点认为,当前债市的驱动因素正在由资金面转向基本面,未来资金很可能不会出现超预期紧缩,而国内外经济复苏进程和通胀等基本面指标将会引导收益率走势。

广发银行研究员颜岩指出,10月份公开市场到期资金为3770亿元,补缴法定准备金存款2200亿元,外汇占款预计在2000亿元左右,存款自然增加需缴纳法定准备金1600亿元,财政存款根据历史数据预测大约回收2000至3000亿元,因此,新增超储资金几乎没有,如果小幅回笼,结合目前资金状况,场内流动性将处于平衡至略微宽松状态。

在此环境下,14日公布的消费数据,以及18日公布三季度经济数据,将成为债市方向选择的重要参考。

目前收益率曲线平坦化严重,短端利率在未来资金逐步宽松的情况下有望出现下行。长端利率则受经济增速主导,在通胀下行、欧债危机可能恶化的预期下,长端利率料将继续下滑,并带动短端下探。

国泰君安宏观债券分析师姜超亦表示:“目前经济通胀基本面均有利于利率产品收益率的持续下降,资金利率也并未出现超预期上行。随着通胀回落趋势的确定,经济超预期减速或将逐步成为政策和市场关注的重点,我们依然看好年内利率产品的投资价值。”

分券种来看,当前国债、央票收益率已经在9月充分下行,尤其是央票二级市场收益率接近一级发行利率。四季度,国债供给规模约有2400亿元,为二、三季度的一半;政策性金融债到期2000亿元以上,净供给较小。而今年以来政策性金融债利率持续上行,绝对收益水平已经很高,未来将有机会表现。

短融等信用产品方面,其收益率不断突破历史高点,发行利率已经接近同期贷款利率,随着资金面的宽松,其收益率将出现下行,尤其是资质较好的高评级企业短融值得关注。

颜岩认为,临近年末,各家机构在确定明年配置计划后将采取行动,与之前交易盘为主的市场相比,四季度一些配置盘的出现会更大程度推动利率下行。

“基于对货币政策将维持当前力度的判断,年内再度收紧这一系统性风险基本已经释放,市场情绪也较乐观,由政策面带来的上升动力不足”,(,)固定收益研究员陈滢表示,“目前,债券已具备较好的配置价值,配置窗口已经开启。”

具体到投资策略上,直观地看,三年期国债与五年期金融债未来下行空间较大,可选择这类位于收益率曲线凸点的期限品种适度参与。

陈滢坦言,四季度配置机会将大于交易机会,配置型机构可以重点把握资金面冲击收紧期间,收益率冲高时的建仓机会。交易型机构进行波段操作的空间不大,可选择位于收益率曲线凸点的期限品种适度参与。

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