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中郵證券央行緊縮政策新舉動超預期

2019-12-04

中邮证券:央行紧缩政策新举动超预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

预计本周A股将继续向下寻求支撑,沪综指运行位于点市场主要关注焦点继续位于国内,由于本周即将披露8月主要经济数据,由此我们认为本周主要交易将集中在周中,工业增速及新的涨价因素成为投资人的关注领域而随着巴西率先下调利率,本周初的欧洲央行议息会议也将为投资人海外关注重点

海外市场持续动荡虽然美国失业数据仍然处于高位,但周初的数据显示申请失业救济人数减少,从而刺激市场大幅反弹而周末公布的8月PMI降至50.6使得市场悲观情绪浓厚,主要股指全周表现为大幅震荡汇率方面,美元指数在低位小幅反弹,美元指数截至上周末报收至74.71美元,全周上涨1.36%波罗的海指数周报收1740点,全周上涨12.91%BDI指数低位大幅反弹,受到矿石商折价售卖以及拆船数据大幅上升的刺激航运指数出现短期反弹,中期看需求增速仍低于运力投放增速

消费暗含隐忧首先,由于中央到地方的投资增速先后出现放缓,反而凸显消费端的利润增速稳定,但持续的通胀高位以及收入增速的放缓使得市场担忧消费增速的下滑高于预期其次,月初公布的PMI数据显示新增订单指数与上月持平,虽然国内消费弥补了出口订单减少的部分,但扣除较高通胀下的价格因素,其实暗示需求增速或许不及同期而出现下滑最后,汇率升值快于去年同期,如国内消费增速不能持续快于海外需求下滑,总体需求增速数据回落可能出现基于以上原因,故本周我们维持固定仓位至65%的判断

流动性出现新的紧缩因素1、央行扩大存准金缴付范围等于变相提高2至3次存准金,边际效应的显著增强对实体经济乃至资本市场产生负面效用2、顺差增大的同时外汇占款却增速放缓,暗示部分热钱开始放缓流入步伐3、资本市场融资惯性驱动,历年下半年融资规模都显著大于上半年,大型企业IPO加大了存量资金稀释作用

中报披露加快市场排序进程1、中报披露完毕上半年业绩增速靠前的行情多属于数量型的,但随着下半年投资放缓,行业强势不在将面临估值压力2、增速靠后的行业多属于价格型的,政策落实力度不大加之公司天然的抵触,导致高利不增量、成长不长的局面3、供给紧缩、需求放缓促使市场内部配置再平衡因此继续调低交易型资金的比例为10%的判断

本周市场将关注制造业的利润增速,同时对通胀敏感的消费也成为投资人的关注方向目前投资倾向左侧交易在经过了中报的检验后由制造业入手对中游的两端进行审视,同时关注通胀对消费的影响行业配置仍然建议增配旅游、券商

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