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瑞银证券瑞银一周观点企业盈利和路演反馈

2019-11-10

  瑞银证券:瑞银一周观点 企业盈利和路演反馈 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  一周A股回顾与展望从四季报情况来看,盈利情况相对较好的行业有:收入增速加快,毛利率改良的行业:轻工制造、医药生物、信息服务、农林牧渔;收入增速下落有限,毛利率改良的行业:公用事业;收入增速提高、毛利率略有下落的行业:食品饮料。从我们路演感受来看,悲观的投资者认为经济、业绩下滑尚未见底,而通胀是对政策最大的限制,因此市场可能还会不断寻底;而对市场乐观的投资者则认为经济下滑会带来政策的放松,环比来看经济已经见底,二季度是一段通胀下行、经济上行的甜蜜时期。

  一周中国资本市场资金视察我们对2季度流动性的判断可以总结为“三点”:拐点+看点+时点。1是拐点,主要是我们认为货币供应M1/M2的拐点基本可以确认;二是看点,我们认为2季度流动性最大的看点在于中长期贷款综合资金成本的下行;三是时点,我们建议投资者关注5月前后,6月中旬两个重要时间窗口。原因在于,上述两个时间点流动性可能最为紧张,央行也最有可能出台流动性的调节措施。

  一周A股盈利观察目前市场对非金融行业2011、2012年盈利增长的一致预期为3.9%和21.0%,比上周下调0.6和0.1ppt。我们上周在三地进行了路演,投资者对于盈利方面关心的问题和我们的回答请见正文。

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