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建材蓄勢而發薦1股

2019-12-04

建材:蓄势而发 荐1股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点蓄势而发,力度更大华东水泥价格超2010年高点本周部分地区因环保等导致产线限产,华东供需仍然偏紧,水泥价格继续上涨,幅度21元/吨,价格已超2010年高点,创历史新高,其中上海大幅上涨60元/吨、合肥上涨20元/吨;熟料上涨9元/吨,其中福建、江西分别上涨 5、25元/吨华东库存低位维稳,其中山东水泥库存上升1.7个Pct至45%,目前大部分企业库位仍处于低位江苏地区因公祭日停产,粉磨开工率下滑16.7个Pct至27%,15号后企业生产已陆续开始恢复

从11月水泥与熟料产量增速背离看水泥涨价11月全国水泥产量当月同增4.8%,我们认为主要是因为10月份的需求受天气等因素压制,部分需求在11月集中释放与水泥不同,熟料11月产量增速同降8.4%,或主要是受到环保限产影响在环保限产力度相对较大的北部及华东市场,当月熟料产量增速显著下滑,华北、东北、西北、华东熟料产量分别同比下降29.4%、67.8%、11.9%、14.7%其中,华东受限产影响较大的浙江、山东分别同比下滑27.5%和4 .5%

水泥产量高增长意味着下游需求向好,而熟料产量增速同比下降,则反映了供给限产得到了强有力的执行,由此便不难理解11月华东价格的超预期上涨

调整之后,如何判断后市水泥表现与水泥价格的靓丽表现形成鲜明对比的是接连两周的股价大幅调整,而随着股价调整的还有市场对水泥股的悲观预期,核心的担忧为景气持续性我们对2018年的行业景气持乐观态度:2011年景气周期因产能冲击结束,之后大企业开始减少新增产能并加速向粉磨站渗透,使得近年来竞争格局得以优化现阶段虽然行业中期需求将弱于年水平,但竞争格局明显改善且新增产能大幅减少,在需求持稳情况下,行业景气度有望在2018年保持高位站在企业业绩角度,我们认为瞬时高点参考意义有限,而季度的平均盈利水平或更有说服力考虑到后市的价格表现,企业盈利高点有望在2018年二季度出现,且后续的持续性有望超出市场预期

蓄势而发,继续推荐海螺水泥历史总是相似的,复盘年海螺水泥股价表现,2011年1月水泥价格达到高点后,海螺水泥同样出现了近20%的股价回调2011年市场担忧限电结束价格下行,目前则是担忧限产结束价格下行

但2011年上半年海螺水泥股价却不断创新高,尽管彼时水泥价格并未超过2010年4季度的高点我们认为2018年水泥股有望复制甚至超越2011年市场表现

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