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光大證券評7月通脹實體經濟數據

2020-01-16

光大证券:评7月通胀 实体经济数据 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国统计局今日公布了7月通胀及实体经济数据我们认为:

整体来看,政策虽持续发力,但对增长的托底作用尚未明显体现出来

地产投资继续减速,基建投资托底力度有限,整体投资增速小幅下滑

需求疲弱令工业生产增速继续下降

7月通胀如期走低展望8月,CPI预计将触底小幅回升,但PPI下降趋势仍将延续

通胀如期下行,政策效力未明显体现通胀如期走低7月CPI同比数字从6月的2.2%如期跌至1.8%分项来看,食品价格月环比下降0.1%,环比涨幅低于季节性的规律,是CPI同比下降的主要原因同时,PPI同比数字则较上月下滑0.8个百分点,至-2.9%,略低于我们-2.5%的预期(图1)反映总需求疲弱,令生产资料价格明显下滑

8月CPI预计将小幅回升,但PPI下降趋势仍将延续受蔬菜价格季节性回升,以及猪价拐点逐步趋近的影响,食品价格正在回升(图2)价格改革也会给非食品价格带来一些上行压力因此,CPI同比数字的下降趋势应该接近终结,8月预计会小幅回升至2.0%附近不过,由于经济增长仍然较弱,总需求不强,生产资料价格依然持续下跌,预计下月PPI同比数字还将进一步下降,跌破-3.0%

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